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新研股份:玉米收获机五年爆发式增长

  目前我国农机工业正处于千载难逢的黄金发展期。2005年至2009年,我国农机工业产值从1058亿增长到2200多亿,在短短4年内行业产值翻了一番多,年均增速25%左右。与水稻和小麦超过90%的机收率相比,国内玉米机收率2010年仅为25%,且其中90%属于要被国家明令淘汰的背负式玉米收获机。玉米收获机是目前国内农机市场最后一块大蛋糕,产品市场还处于发展的初期阶段。

  我们预计国务院对玉米机收率2020年达到50%的规划将会提前实现。在2009年农机购置补贴翻了2倍以上以及2010年农业部下发针对玉米收获机械加大补贴力度的刺激下,2009年和2010年我国玉米机收率出现超预期的高增长。玉米机收率提升速度自2009年开始提速(2008年环比提升3个百分点,2009年环比提升6个百分点,2010年环比提升10个百分点)。

  在补贴大幅提高、人力成本大幅提升和政策明确刺激下,自走式玉米收获机械在玉米收获市场上的占有率有望由目前5%的水平在3-5年内迅速提升超过50%,行业3-5年成长空间超过10倍,行业正处于爆发前夜。

  新研股份是国内自走式不对行玉米收获机械龙头企业,公司产品“牧神”系列自走式不对行玉米收获机械在国内具备显著技术优势和唯一性。在垄断疆内市场后2009年公司产品开始出疆,2011年公司疆外销售开始出现爆发式增长。我们预计,“牧神”收获机械将由2010年627台迅速成长至2011年的1500台和2012年的近3000台,仅此一项就将远远超越市场预期。我们认为,今明两年是新研股份抓紧时机扩大玉米收获机产能的最好切入口,也是对外并购玉米收获机生产企业成功机会最大的时间窗口。

  综合考虑,我们认为公司未来3年内复合增速将达到70%,预计2010/2011和2012年EPS为1.29,2.51和4.50元,远超1.29/2.0和2.9元的市场一致预期。当前股价对应2011和2012年PE分别为40和22倍,给予买入评级,目标价160元。“遠特喜牛APP”環語光通信公司涉嫌傳銷被法院凍結銀手机看香港最快开奖结果